Blog de Josean Paunero

En los últimos días las noticias relacionadas con Caja Madrid no han hecho más que dispararse.
Por un lado estaríamos hablando de la entrada en SOS con  el 10% de la compañía,  por otro lado el visto bueno de la FED para que Caja Madrid saque a bolsa su Holding llamado “Cibeles.” Y por último la noticia de que la Tasa de Morosidad de Caja Madrid sube al 3.57%, multiplicando nada más y nada menos que por 5 la registrada hace un año.

¿Qué pasa? ¿Es importante?
El otro día hablábamos de la posible existencia de Cajas de Ahorros tocadas con la morosidad, pues bien, los gerentes de Caja Madrid tienen que estar preocupados por la misma. El movimiento de sacar a bolsa “Cibeles” es un movimiento lógico que busca sencillamente obtener…. Dinero, que salga a Bolsa Cibeles no tiene más objetivo que conseguir dinero, por otro lado el  movimiento de compra de SOS me parece que no tiene demasiado sentido. Con una morosidad del 3.5% más les valdría en pensar como bajar esa morosidad y dejarse de batallitas alimentarias.  Si yo fuera un director financiero de una entidad bancaria y me encontrara  ante la duda de prestar  o no prestar a Caja Madrid  me lo pensaría muy, muy mucho…. Demasiada morosidad y la cabeza en otros sitios (SOS)… malo.
Por otro lado, el beneficio trimestral de Caja Madrid se situó en 1.126 MM en los primeros 9 meses del año con una bajada del 11.1%, aunque el recurrente. (Verdaderamente el importante) se incrementa en un 9.2%. Los resultados son buenos pero….
Con un 3.57% de morosidad la tasa de cobertura desciende de un holgado 238% a un 60.3%, algo que podemos pensar como muy preocupante.  ¿Por qué?
El banco ante un problema de impagos provisiona el 100% de la deuda, esto lo  van a realizar por un criterio de prudencia. Una tasa de cobertura del 100% significa que el banco puede “cubrir” hasta el 100% del dinero moroso.  Caja Madrid con un 60.3% de cobertura nos está diciendo que si no podría recuperar todo el dinero “moroso” llegaría al 60% para hacer frente a sus compromisos. Un crédito moroso no significa que no se vaya a cobrar NI MUCHO MENOS.. Lo normal es siempre recuperar un % más o menos elevado dependiendo de las garantías ofrecidas. Una tasa de cobertura baja significa que ese banco/caja de ahorros puede tener  problemas en un futuro. ¿Para qué sirve un banco/caja que gana dinero si puede tener problemas de solvencia en el futuro? Poco o muy poco.
En España estamos acostumbrados a que las entidades financieras tengan provisiones con una tasa de cobertura superior al 100% de los activos morosos. Algo que en otros países ni mucho menos se da¡¡¡¡.  Ante problemas en la economía es normal que la tasa de cobertura baje por debajo del 100% y por eso se provisiona por exceso. Creo que estamos mal acostumbrados a que nuestro sistema bancario juegue con tasas superiores al 100% de cobertura y si en el sistema bancario empieza a ser normal tasas de cobertura por debajo del 100% es normal que los bancos duden.
Atentos a las morosidades  y tasas de cobertura que se vayan a ir publicando los próximos días.

Voy a empezar a ir comentando impresiones personales del mercado de Hosting y dominios en España.  Aprovecharé el fin del trimestre para ir comentando mis impresiones personales.
Mercado de Dominios en España.
a.    Dominios .es: El mercado del .es está en franco crecimiento se ha pasado la cifra del millón de dominios (1.056.000 vs 998.000). Este mercado podemos estimar que ha crecido en un 5.81% en términos intertrimestrales, si la proyección la realizamos a un año vista el mercado estaría creciendo a una tasa entre el 20% y 25%. Un crecimiento que me parece bastante bueno visto como se está  parando la economía. En el último trimestre del año el .es se la va a jugar, ya que, las posibles NO RENOVACIONES de dominios puede provocar que el crecimiento del .es se pare o estabilice. Soy bastante optimista con el .es ya que la bajada del euro respecto del dólar, así como el crecimiento de las tasas de los genéricos resta atractivo a los .com. Desde la perspectiva de precios, a la medida que vayan creciendo el número de dominios gestionados es bastante posible que se produzcan bajadas de precios de los mismos.
b.    Dominios genéricos. El crecimiento  de los genéricos en el último trimestre ha sido del 17% en España atendiendo a Webshosting.info.  El aumento de las tasas anunciadas por Verisign así como la fuerte depreciación del euro (1.35) van a provocar una cierta caída de los genéricos en España. Hay que estar atento a empresas que venden en Euro los dominios genéricos para ver cómo van a gestionar las subidas de precios.
c.    Dominios .eu. España finaliza el trimestre con apenas 65.000 dominios, 16 VECES MENOS QUE LOS .ES, y muy por debajo de la media que correspondería a España como país. (España representa alrededor del 7.5% del PIB comunitario, mientras en el .EU España apenas representa 2.2%). Las perspectivas no son demasiado optimistas para el .EU y parece que no acaba de arrancar. Como dato merece la pena leer los datos del 2 Cuatrimestre del .EU . Respecto al crecimiento  intertrimestral el .EU en España se sitúo en un 3.49% , que interanual izando el dato  hablaríamos de 12-15%
Resumiendo podemos apreciar que el mercado de dominios crece a un ritmo entre el 12% y 25%, la suma total del mercado gracias a los .ES estaría más cerca del 20%. La crisis de momento parece que no está afectando demasiado al mercado y sigue creciendo a las estimaciones de muchos analistas.
Mercado de Hosting en España.
Los datos que disponemos del Hosting sobre todo proceden de Webhosting.info, ningún registro facilita estos datos con lo que desgraciadamente solo podemos estimar lo que está pasando.
a.    1and1.es disparada, la empresa perteneciente a United Internet está creciendo de una manera muy rápida en España, su inversión está siendo  muy fuerte en el coste de captación de clientes (regalando hosts) y sobre todo en el aspecto publicitario. Sus esfuerzos  parece que están empezando a dar sus frutos y en menos de un año se encuentra en la posición número 7 de España, muy cerca de entrar en el Top 5 Hispano. España es uno de sus mercados preferidos leyendo el informe económico de United Internet http://www.unitedinternet.de/ui/pdf/reports/q22008e.pdf  y podemos ver que calculan crecimientos en España del 13.4%.
Por otro lado la acción de United Internet no está viviendo sus mejores momentos  ya que este año está cayendo un 57%. United Internet no solo se dedica al Hosting y dominios, pero esta caída puede suponer un freno a su inversión publicitaria en España.

b.    Grupo Dada. La noticia posiblemente sea que esta parada. Su crecimiento es apenas de un 5%, algo muy pequeño para el grupo italiano. En España trabaja como Nominalia situada en la posición número 8 de España. Curiosamente Dada cae en bolsa un 58% (igual % que United Internet) y este puede ser uno de los motivos de la cierta “parálisis” del grupo en España.

c.    Grupo Arsys. La verdad es que es el líder indiscutible en España con 2 de las 3 franquicias más importantes en España (Arsys, Piensasolutions.).  El problema que están teniendo es una cierta migración de clientes de Arsys a su franquicia Piensasolutions. Arsys crece entorno al 5%, mientras Piensa lo hace al 19%. Su estrategia de crecimiento sobre todo orgánico me parece muy acertada, y mientras no peligre su liderazgo en España no creo que  tenga que mover ficha.
d.    Grupo Nacens. La notica es la fusión de las diferentes franquicia/empresas  en Acens. Esta política tiene su sentido desde la perspectiva de un ahorro en costes de facturación, gestión y auditorías. Tengo mi duda si esta política no le afectará a los ingresos, ya que me parece muy difícil argumentar una política de precios tan altos como se tiene en  Acens vs el segmento mediano de Hostalia. Esta política es completamente diferente a la del Grupo Arsys (buscando una segmentación del cliente en franquicias/empresas.) Desde la perspectiva de Webhosting.info. Las franquicias de Acens se encuentran paradas en hosts (que no significa en facturación.) algo lógico desde la perspectiva de integración.
e.    Resto de empresas de Alojamiento Web Top 25, Destacaría la ausencia de los grandes grupos de consultoría informática en España. Siguen sin aparecer y la lógica es que tarde o temprano aparezcan. Posicionados en este top 25 están las telecos principales de España (Telefónica, Ono, Comunitel etc.…).
El mercado del Hosting está creciendo a cifras muy cercanas al 15%, aunque la mayor parte del crecimiento se lo está llevando 1and1.es. Desde las perspectivas de adquisiciones/fusiones etc.… veo la situación como MUY DIFICIL,  el batacazo en bolsa de los grandes  valores va a provocar que las empresas de Capital Riesgo se lo piensen a la hora de invertir en empresas de Dominios/Hosting. Las empresas “Españolas” tienen aspectos diferentes. Acens tiene bastante con digerir las compras y Arsys tiene que estar expectante al mercado hispano.
Ante el parón económico en España, está claro que el sector tiene que verse afectado por el sector empresarial. Creo que la sensibilidad precio de los clientes tenderá a aumentar haciendo crecer la presión en el canal de Hosting , siendo las empresas de diseño web así como empresas con grandes niveles de Resellers quienes más se vean afectados

Acabo de leer en Expansión que la empresa de capital riesgo Nazca (en la órbita de Fortis) acaba de comprar las empresas Veloxia Network (posición 15) y Ferca (posición 13 en el ranking de WebHosting.info). La operación se ha cerrado en prácticamente 10 millones de Euros y ofrecerá 4 Millones de Euros en Ventas, 30.000 dominios adicionales y 1.4 Millones de Ebitda para el 2008.

Mirando estos datos podemos ver que los múltiplos han sido 2.5 veces la facturación y 7 veces el EBITDA, una cantidad cercana a operaciones similares.

Con la integración de estas empresas Nazca integra a las empresas Acens, Hostalia, Veloxia y Ferca en un solo grupo y se convierten de facto en la empresa seguidora de Arsys.

Haciendo proyecciones de clientes y atendiendo a los datos de webhosting.info el Grupo Arsys sería el líder de España con 216.585 Hosts y el 18.66% de cuota de mercado de España, y el Grupo Acens tendría 90.736 hosts con un 7.81% de cuota de mercado.

Según la noticia, el grupo integrado espera obtener 30 Millones de Euros en ventas y un EBITDA de 10.3Mm de Euros para el 2008, un 72% más. Si el cálculo se haría con los múltiplos pagados por Veloxia y Ferca, la valoración del grupo estaría en 75 Millones de Euros atendiendo a la facturación y de 77 Millones atendiendo al EBITDA. Cifras muy cercanas a la posible valoración del grupo.

Lo curioso de la noticia es que el grupo sigue estudiando otras 3 posibles compras. ¿Cuáles pueden ser las siguientes compras?

Para ver cuáles podrían ser, habría que dar un vistazo a Webhosting.info y tras un primer tamiz de tamaño ver la facturación y beneficios a través de e-informa.

Del top 25 de Webhosting.info vemos que poco a poco se va produciendo la concentración y ya no quedan tantas empresas independientes.

De las posibles independientes destacaría a:

- Abansys. (Numero 3 con un 4.70% del mercado), una empresa que según e-informa en el 2006 (faltaría saber el dato del 2007) la facturación se habría situado en 2.047.000€ y habría tenido un beneficio de apenas 14.000€. Atendiendo al criterio de facturación Abansys según los baremos del mercado actual podría valer alrededor de los 5 MM de Euros. Si fuera por el criterio de beneficios hablaríamos de una posible valoración de apenas 100.000€

- Dinahosting. (Numero 6 con un 3.24% del mercado) 2.029.000€ de Facturación en el 2007 (prácticamente parecido que Abansys) pero con un beneficio de 340.000€, dependiendo de los criterios hablaríamos entre 5 MM por facturación o 2.480.000€ por el criterio de beneficios.

- Grupo Interdominios (Numero 11 con un 1.16%) ,990.000€ de facturación y un beneficio de 15.843€, atendiendo a los criterios de Ferca-Veloxia. El grupo intercom estaría valorado en 2.5MM de Euros y por facturación apenas 100.000€

- En el numero 25 estaría la empresa Hospedaje y Dominios con 263.000€ de Facturación y 28.000€ de Beneficio, según los cálculos hablaríamos que el precio de Hospedaje dominios andaría entre 657.000€ atendiendo al criterio de facturación o 196.000€ atendiendo al criterio de beneficios.

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Se habla mucho de consolidación del mercado de hosting en España, pero, para que interese a una empresa de capital riesgo haría falta que la valoración del proyecto fuera como mínimo de 5-10 Millones de Euros, las únicas posibles empresas que quedan en la consolidación actual serían Abansys y Dinahosting,

Desde el punto de vista de estrategia empresarial destacaría que , si por cualquier motivo fueran compradas por el Grupo Acens, estas dos empresas harían que el grupo contará con un 15.75% de cuota de mercado, muy cerca ya del 18.66% del grupo Arsys, y a un paso de disputarse el liderazgo del Alojamiento Web en España. Y ser líder cotiza con sobreprima para el ganador.

Una de las cosas que se han empezado a hacer bien ha sido favorecer el mercado de alquiler. El Gobierno Vasco a través de Bizigune, permite al propietario de una vivienda que lleve más de un año desocupada, alquilársela a un precio de mercado (entre 600 y 700€/mes) y con una garantía que que al final del contrato , la vivienda va a quedar en las mismas condiciones, el propietario se garantiza un precio de alquiler de mercado (o casi) y sobre todo que no va a tener problemas de pagos, duración del contrato o pérdida de valor del inmueble.

Por el otro lado al receptor le permite acceder a un alquiler, por el que como mucho va a pagar el 30% de su renta, (normalmente alrededor de 300€) garantizándole una vivienda con unas condiciones de habitabilidad mínimas, a un precio asequible.

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Antes de nada agradecer a la organización del II Fórum Dominios el trabajo realizado, creo que hay que reconocer a: Alberto Domínguez (Dinamon); Carlos blanco (Grupo ITnet) y Emilio Márquez, (Networking Activo.) por la profesionalidad demostrada en el evento.

Ha habido muchas conferencias, creo que no destacaré ninguna sino que gracias a todas ellas y uniendo varias de ellas me centraré en la valoración de los . es como bien de la sociedad.
En una de las conferencias, Alejandro Suarez de Inversora Foley comentó que había vendido publicidad.tv sobre los 4.000$, costando la renovación del dominio unos 300$ al año. Los .TV tienen algo muy interesante ya que, es una extensión que el precio de registro / renovación del dominio tienen un coste diferente.

Me pareció muy interesante ya que, se pueden realizar varios cálculos para ver realmente a qué precio se vendió el dominio, así, supongamos un tipo de interés bancario del 6%, 500$ al año es un equivalente de 8.333$ , es decir, 500$ al año es similar a vender un dominio por 8.333$ a un tipo de interés del 6%. Si a esta cantidad le sumamos los 4.000$ vendidos por el dominio, nos sale que para el inversor el precio del dominio es de 12.333$

Esta valoración de los activos hace que, 8.333$ sean para el registro y 4.000$ para el domainer, si pensaramos que valiera lo mismo publicidad.es, las tasas son 4.09, es decir, que al 6% corresponderían a 68€ o 105$, estos 8.333$ serían 105$ para el registro y 8.228$ para el domainer.

La estrategia de los .TV logra varios objetivos muy importantes. Por un lado se consigue que el registro obtenga más tasas y por otro lado se obtiene que estos dominios Premium tengan más posibilidades de desarrollo, en el caso de que no se desarrollen los propietarios tienen que pagar unas “tasas sociales” muy elevadas.

Pensándolo en perspectiva del .es me parece una solución muy interesante a estudiar si uno de los objetivos de la propia Red.es es obtener un mayor número de dominios desarrollados.

Se hablo en uno de los ruegos y preguntas que muchos de los dominios de las federaciones ,entre ellas las de fútbol, no estan desarrollados, desde el punto de vista del bien general, un dominio hay que considerarlo como un activo del país. Reservar una serie de dominios “Premium” hay que pensarlo desde un punto de vista de coste de oportunidad. Si pensamos en vender un dominio por 5€ (105$ de valor de activo), algo muy por debajo del mercado, habría que pensar que tendría que ser obligatorio que se desarrollará el dominio. Hay que pensar que a cambio de unas tasas muy bajas, la sociedad cedé el uso de ese dominio para que realmente se desarrolle.

Si el dominio fuera una casa y todas ellas fueran de la sociedad, algunas de ellas serían auténticos palacios y otras serían chozas que se caen. La cesión de un palacio tendría que ser ,o bien por una cantidad económica importante (tasas) o bien exigir que se vaya arreglando y mejorando. (Desarrollo del dominio.)

El coste del dominio tendría que tener una relación directa con su utilización, Entiendo que se corresponde a Red.es la protección de un bien público como son los dominios (por ejemplo futbol.es), pero creo que tendría que obligarse a que estos dominios se utilizarán. Si esto lo extrapolamos a todos los dominios Premium, todos los dominios Premium tendrían que o bien ser desarrollados o bien tendrían que pagar una tasa social importante y, con esta tasa social obtenida financiar el desarrollo de la sociedad.

Con la liberalización, desde Red.es tendrían que haber dado muchas vueltas de cómo realizarla, estoy seguro que se dudó de si realizar un concurso público y obtener la mayor cantidad posibles de tasas (como se produjo en el 3g) o bien ofrecer una tasa pequeña y obtener la mayor cantidad posible de dominios con contenido. A años vista (siempre es fácil de decirlo, pero la patata caliente en ese momento tendría que haber sido a aúpa.) lo lógico habría sido una liberalización de dominios mediante concurso público y la existencia de tasas relacionadas al dominio. El mercado habría sentenciado el veredicto y con ese dinero obtenido se podría haber dedicado a promover la Sociedad de la Información en España. La sociedad avanza cuantos más dominios desarrollados existan, ahí es donde creo que entra Red.es y es donde tiene que entrar, que se desarrollen los dominios.

Algunas veces he pensado que cuando se produjo la liberalización de los dominios, hubo muchas posibilidades de realizarlas, creo que desde Red.es se estuvieron estudiando muchas, se optó por ofrecer un precio de registro muy bajo y unas renovaciones muy bajas, yo personalmente creo muchos de los dominios de la primera liberalización tendrían que haber salido a concurso público y que la valoración del mercado hubiera sentenciado el precio de los mismos.

Aquellos domainers con buenos dominios, tienen que pensar que tal como es criticable que dominios de federaciones no se encuentren desarrollados, también sus Premium tiene que esta desarrollados, el estado cede/alquila ese dominio por una cantidad muy pequeña a cambio que tarde o temprano se desarrollen.

Creo ,que la existencia de los domainers es importante para Red.es ya no tanto por las tasas que se obtienen, sino que por la puesta en funcionamiento de muchos dominios y por la valoración de los mismos hace que muchas personas decidan crear sus contenidos (bien cultural para toda la sociedad.) en .es y en español.