Vocento Internet, 2010

Con los resultados del último trimestre del 2010, se puede resumir Vocento Internet. Desde hace varios trimestres sigo a Vocento Internet por su posicionamiento en Internet  y porque debido a que cotiza su matriz presenta resultados de manera trimestral. Como otros trimestres solo me fijo en la parte de Internet.

Internet para Vocento es poco significativa respecto a facturación (11,2% en publicidad y un 7,67% en el total de la facturación) ,aunque se va notando que  poco a poco el negocio de Internet va tomando un cierto protagonismo.(año anterior 6.99% en la facturación global del grupo) , estas mejoras se producen por un crecimiento de un 5.4% en la facturación y  sobre todo por la bajada de de otras líneas de negocios como son los los Medios impresos.

El crecimiento de la facturación ( +5.4%) se produce con un aumento de 10,5% de crecimiento en usuarios y sobre todo con unos buenos números en abc.es (+30%), 11870 (+22%) ó , que han conseguido que sus portales de clasificados estén en los tops españoles ( Infoempleo 2, pisos.com 3º, Autocasión 5º), es decir, el buen trabajo en la obtención de más trafico no se ha visto refrendada en un aumento importante de facturación. Si se considera que según la IAB la inversión publicitaria en España creció a tasas de un 20% esto significa que Vocento Internet no consiguió mejorar su porcentaje en la tarta publicitaria. En trafico crecen… pero es que …otros crecen más.

Por líneas de negocio destacaré.
–    Ediciones digitales (periódicos regionales + abc.es + que.es) los ingresos crecen hasta los 20.68MM€ (+11.2%) con un EBITDA de -0.317€. En términos absolutos los ingresos crecen en 2 MM€ y el EBITDA positivo esta muy cerca.

–    Portales Verticales (mujerhoy.com, finanzas.com, hoymotor, hoycinema). Los ingresos se desploman un 25.1%  y el verdadero problema es que no parece que vaya a finalizar la sangría. La nota positiva es que se reduce el EBITDA negativo. Esta línea no parece ser tan estratégica como otras.

–    Clasificados (pisos.com, Infoempleo, Autocasión, Unoauto, Tus Anuncios). Creo que es donde mejor trabajo se está haciendo ya que algunos de sus portales podrían ser líderes en su segmento. Los ingresos crecen un 19.5%, pero, el EBITDA negativo no se consigue reducir en ese mismo volumen. Esto nos indica que Vocento sigue invirtiendo de manera fuerte en esta línea de negocio

–    B2B, prácticamente Sarenet. Como punto negativo destacar que los ingresos disminuyen un 7.2% (digamos que trimestre a trimestre van un poquito a peor), pero, como nota positiva Sarenet es la máquina de EBITDA en Vocento Internet. Su EBITDA aumenta a pesar de reducirse su facturación. TODO UN LOGRO. Sarenet lleva un tiempo con el cartelito de que se vende y no sería de extrañar movimientos por esta parte.

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Conclusiones personales.

1.      Ediciones Digitales y Clasificados online motor de crecimiento del grupo, mientras Portales Verticales y B2B sufren mucho. La pelea del grupo es ediciones digitales  y clasificados, portales verticales y B2B de momento en segunda fila y con serias dudas de que den problemas.

2.      Si no existiera Sarenet, el EBITDA sería negativo. La facturación de medios físicos esta cayendo y da mucho respeto que la reducción de costes acabe afectando a la parte online.

3.      Vocento valen en bolsa  456MM€ muy parecido a los 446MM€ del trimestre anterior. Calculando lo que representa internet para Vocento en términos de facturación hablaríamos que el negocio de internet valdría entre 50MM y 35MM€, pequeñas para el potencial de Vocento.

4.      La estrategia creo que sigue siendo buena, y de ahí que en bolsa consigan mantener la cotización

Vocento Internet, I Trimestre del 2010.

Se acaban de presentar los resultados trimestrales de Vocento, desde hace varios meses realizó el seguimiento de Vocento Internet sobre de la parte de negocio de Internet. Sigo pensando que Vocento es de los grupos de comunicación con mejor visión de futuro y que más atiende a la dinámica de Internet.

Internet dentro de Vocento sigue sin ser representativa ya que supone un 9.47% (anterior trimestre 8.7% y trimestre del año anterior 8.66%) de los ingresos de explotación y un 10.9% de la venta de publicidad. El crecimiento de Internet se sigue produciendo por  la bajada de los Medios Impresos y otros negocios, aún con todo creo que se va notando el crecimiento de este segmento en el negocio y confío que en los próximos meses aumente.

Con todo Vocento Internet ha tenido un resultado de explotación negativo de 1.35MM€, pero, mejor que la del año anterior de -1.61MM€, la mejora se ha producido a su vez en el EBTIDA con – 0.26MM€ respecto a -0.75MM€ del año anterior.  La mejora se produce en todas las ramas de actividad de Internet pero, hay un cierto problema y es que, ninguna de las líneas “puras” de contenidos en Internet consigue ni EBITDA ni beneficios positivos. (El B2B es la línea que está aportando beneficios y Ebitda)

En tráfico Vocento Internet consigue mejorar un 5% manteniéndose en el puesto nº7 de España  y teniendo bastantes posibilidades de seguir creciendo y llegar a estar en un top 5.

Por líneas de negocio en Internet destacaré.
–    Ediciones digitales (periódicos regionales + abc.es + que.es) los ingresos crecen hasta los 4.46MM€ (+10.3%) con un EBITDA de -0.62MM€. Los ingresos crecen en 0.4MM€ pero, el EBITDA negativo solo se reduce en 0.1MM€, es decir, el crecimiento de ingresos conlleva un aumento de gastos. Esto se puede producir porque Vocento sigue invirtiendo en Ediciones Digitales, o porque esté en un negocio de crecimiento constante a escala (la peor de las situaciones) .Haciendo un cálculo rápido Vocento Internet necesitaría aumentar casi un 50% los ingresos para obtener un EBITDA positivo.

–    Portales Verticales (mujerhoy.com, finanzas.com, hoymotor, hoycinema). Se reducen los ingresos un 15.8%, aunque mejora el EBITDA y el resultado de explotación. Tiene pinta que se ha metido tijera en esta línea de negocio porque si se reducen los ingresos y mejora el EBITDA es que se han tocado mucho el apartado de costes.

–    Clasificados (pisos.com, Infoempleo, Autocasión, Unoauto, Tus Anuncios). Posiblemente la segunda marca a nivel nacional después de segundamano, creo que es el punto donde mejor se están haciendo las cosas. Los ingresos crecen un 12.9% pero, el EBITDA y los resultados de Explotación apenas mejoran. Con estos números todo parece indicar que es la gran apuesta de Vocento Internet por crecer y donde se van a ver buenos números en los próximos trimestres.
–    B2B, prácticamente Sarenet. El B2B sigue creciendo a buen ritmo  en EBITDA y Resultado de Explotación, el único pero que habría que ponerle es que los ingresos se reducen un 6%
Conclusiones personales.

1.  Ya no es crecer en todo. Se empieza a ver cuáles son las apuestas del grupo (Ediciones Verticales y Clasificados) versus Portales Verticales y B2B. Parece que el dinerito está para estas dos ramas y  es donde se están realizando las inversiones más cuantiosas.

2.  A pesar de crecer, los números no  consiguen trasladarse a beneficios y Ebitda. Da miedo pensar que se esté en un negocio con crecimiento constante a escala. Lo bueno de Internet es que se creen estructuras con crecimiento exponencial en beneficios.

3.    Vocento vale en bolsa 527MM€ (trimestre anterior 549MM€),  calculando lo que representa internet para Vocento en términos de facturación hablaríamos que el negocio de Internet valdría 52MM€ (trimestre anterior 47MM€ y III trimestre del 2009 42 MM€),  la cantidad es pequeña para lo que representa, pero trimestre a trimestre se va viendo como Vocento se va convirtiendo en una empresa cada vez más de Internet.
Hay que estar atentos sobre todo a la sección de clasificados donde puede convertirse en una amenaza seria para segundamano.