Vocento Internet, III Trimestre del 2010.

Este Viernes se presentaron los resultados trimestrales de Vocento, sigo con mi seguimiento a Vocento Internet (línea de negocio centrada en Internet), creo que Vocento sigue siendo uno de los mejores grupos de comunicación a pesar de ser un poco decepcionantes los resultados.

Internet dentro de Vocento continua su tendencia de ser poco significativa (apenas un 9.19%) a pesar que en los resultados de Vocento se intente destacar tanto la parte de Internet como Audiovisual. El crecimiento de Internet es de apenas un 5.2% y el crecimiento de esta línea de negocio se produce sobre todo por la bajada de Medios Impresos y otros negocios. (Continua con esta tendencia desde hace varios trimestres)

Con  todo Vocento Internet continua mostrando un EBITDA negativo de 0.7MM€ mejorando significativamente el EBITDA del anterior año que ascendía en este trimestre a -3.5MM€. La mejora en el EBITDA se produce en todas las ramas de actividad en Internet, pero, mantiene el mismo problema de anteriores trimestres. Las líneas puras de Internet mantienen el EBITDA negativo (eso si mejoran) mientras que la única que se salva en la parte de B2B (Sarenet especialmente)

En tráfico de Internet, Vocento aumenta un 8% el tráfico y mantiene el 7º puesto en España

Por líneas de negocio en Internet destacaré.
–    Ediciones digitales (periódicos regionales + abc.es + que.es) los ingresos crecen hasta los 14.46MM€ (+11.1%) con un EBITDA de -1.07MM€. Los ingresos crecen en cerca de 1.5MM€ y el EBITDA se reduce prácticamente en 1.4MM€. Estos números son muy prometedores ya que Vocento ha conseguido convertir el aumento de ingresos en EBITDA puro y duro (la mejor de las situaciones). No es descabellado pensar que si continúan así el próximo año consigan EBITDAS positivos en las Ediciones Digitales..

–    Portales Verticales (mujerhoy.com, finanzas.com, hoymotor, hoycinema). Los ingresos se desploman un 24.8% y la única nota positiva es que se consigue reducir el EBITDA negativo. Sigo pensando que es la línea donde más claro se está metiendo la tijera.

–    Clasificados (pisos.com, Infoempleo, Autocasión, Unoauto, Tus Anuncios). Posiblemente la segunda marca a nivel nacional después de segundamano, creo que es el punto donde mejor se están haciendo las cosas desde el punto de vista de tráfico… Los ingresos crecen un 19.4% pero, el EBITDA y los resultados de Explotación apenas mejoran. Creo que en esta línea deberían seguir mejorando en tráfico y en resultados aunque veo un poco difícil de momento conseguir un EBITDA positivo.  Como nota importante es que según Vocento la bajada de ingresos en clasificada prensa se absorbe en un 80%  del aumento de los clasificados online.
–    B2B, prácticamente Sarenet. Como punto negativo destacar que los ingresos disminuyen un 6.2%. Como nota positiva, el EBITDA (+11.9%) y los Beneficios aumentan (+11%). El problema de esta rama es que entre en un proceso de reducción de ingresos que tarde o temprano se refleje en perdida de EBITDA y Beneficios.
Conclusiones personales.

1.      Ediciones Digitales y Clasificados online motor de crecimiento del grupo, mientras Portales Verticales y B2B sufren. La lógica me dice que tienen que seguir apostando fuerte por Ediciones Digitales y Clasificados, segmentos donde son muy buenos.

2.      Cuesta conseguir EBITDA positivo. Da un poco miedo que los medios físicos se tambaleen y obligue al grupo a replantearse su estrategia de Internet.  Los ingresos de los periódicos se reducen un 4.1% y consiguen salvar los muebles con una salvaje reducción en gastos de personal, aprovisionamiento y servicios exteriores. Da un poco de miedo que no se paré la hemorragia de ingresos de los periódicos.

3.      Vocento valen en bolsa 446MM€ (trimestre anterior 527), calculando lo que representa internet para Vocento en términos de facturación hablaríamos que el negocio de internet valdría 41MM€, la cantidad me sigue pareciendo pequeña por el potencial que representa Vocento.

4.      La estrategia creo que sigue siendo buena, aunque el miedo se centra en que tengan dificultades financieras para seguir desarrollando el negocio de Internet.

En defensa de los derechos fundamentales en internet

Ante la inclusión en el Anteproyecto de Ley de Economía sostenible de modificaciones legislativas que afectan al libre ejercicio de las libertades de expresión, información y el derecho de acceso a la cultura a través de Internet, los periodistas, bloggers, usuarios, profesionales y creadores de internet manifestamos nuestra firme oposición al proyecto, y declaramos que…

1.- Los derechos de autor no pueden situarse por encima de los derechos fundamentales de los ciudadanos, como el derecho a la privacidad, a la seguridad, a la presunción de inocencia, a la tutela judicial efectiva y a la libertad de expresión.

2.- La suspensión de derechos fundamentales es y debe seguir siendo competencia exclusiva del poder judicial. Ni un cierre sin sentencia. Este anteproyecto, en contra de lo establecido en el artículo 20.5 de la Constitución, pone en manos de un órgano no judicial -un organismo dependiente del ministerio de Cultura-, la potestad de impedir a los ciudadanos españoles el acceso a cualquier página web.

3.- La nueva legislación creará inseguridad jurídica en todo el sector tecnológico español, perjudicando uno de los pocos campos de desarrollo y futuro de nuestra economía, entorpeciendo la creación de empresas, introduciendo trabas a la libre competencia y ralentizando su proyección internacional.

4.- La nueva legislación propuesta amenaza a los nuevos creadores y entorpece la creación cultural. Con Internet y los sucesivos avances tecnológicos se ha democratizado extraordinariamente la creación y emisión de contenidos de todo tipo, que ya no provienen prevalentemente de las industrias culturales tradicionales, sino de multitud de fuentes diferentes.

5.- Los autores, como todos los trabajadores, tienen derecho a vivir de su trabajo con nuevas ideas creativas, modelos de negocio y actividades asociadas a sus creaciones. Intentar sostener con cambios legislativos a una industria obsoleta que no sabe adaptarse a este nuevo entorno no es ni justo ni realista. Si su modelo de negocio se basaba en el control de las copias de las obras y en Internet no es posible sin vulnerar derechos fundamentales, deberían buscar otro modelo.

6.- Consideramos que las industrias culturales necesitan para sobrevivir alternativas modernas, eficaces, creíbles y asequibles y que se adecuen a los nuevos usos sociales, en lugar de limitaciones tan desproporcionadas como ineficaces para el fin que dicen perseguir.

7.- Internet debe funcionar de forma libre y sin interferencias políticas auspiciadas por sectores que pretenden perpetuar obsoletos modelos de negocio e imposibilitar que el saber humano siga siendo libre.

8.- Exigimos que el Gobierno garantice por ley la neutralidad de la Red en España, ante cualquier presión que pueda producirse, como marco para el desarrollo de una economía sostenible y realista de cara al futuro.

9.- Proponemos una verdadera reforma del derecho de propiedad intelectual orientada a su fin: devolver a la sociedad el conocimiento, promover el dominio público y limitar los abusos de las entidades gestoras.

10.- En democracia las leyes y sus modificaciones deben aprobarse tras el oportuno debate público y habiendo consultado previamente a todas las partes implicadas. No es de recibo que se realicen cambios legislativos que afectan a derechos fundamentales en una ley no orgánica y que versa sobre otra materia.

Este manifiesto, elaborado de forma conjunta por varios autores, es de todos y de ninguno. Si quieres sumarte a él, difúndelo por Internet.

III Trimestre 2009, Google para sus socios de Adsense.

Se acaban de presentar los resultados de Google, estos resultados son fundamentales para analizar y sentir el pulso de la publicidad online. Antes de ver posibles chismorreos de foros en los que se habla si han bajado o han subido los ingresos de adsense hay que analizar un poco las cuentas de Google y sacar conclusiones. Los números están en el propio google  y solo hay que analizarlos.

Puntos a destacar:
1.    Los ingresos de Google crecen un 7% con carácter interanual hasta los 5944MM$, de estos ingresos el 66,5% corresponden a los propios sitios de Google, el 30.28% corresponde al tráfico comprado (sobre todo adsense) y finalmente un 3.16% corresponde a la venta de licencias (el buscador de google tiene alguna parte de pago o por ejemplo existe una versión de pago en googledocs, o por ejemplo la versión de pago de Picassa)… Solo viendo las fuentes de ingresos se puede ver que sobre todo para Google la parte de publicidad es la IMPORTANTE y que, la mayor parte de sus ingresos proceden de su propio tráfico. Si se hace la comparación con el año anterior los porcentajes permanecen estables.

google financieros

2.     Los clics pagados crecen un 14% de manera interanual y un 4% respecto al segundo trimestre del año, es decir, el volumen del Internet publicitario podría estar creciendo a tasas de un 14% interanual. Este dato es muy importante a largo plazo, ya que, a medida que la audiencia de Internet aumenté más parte del pastel publicitario se pasará a Internet. Buena noticia para las empresas de Internet y mala para las empresas de publicidad tradicionales.

3.    El pago por clic baja un 6% en términos interanuales y mejora un 4% respecto al segundo trimestre del año.  Es fácil comprobar que los números “salen”, si los clics aumentan un 14% y baja un 6% el precio por clic los ingresos crecen un 7-8%.  Me quedo con el dato positivo de que el precio de los clics ha aumentado un 4% respecto al 2 trimestre del año… y eso que en el tercer trimestre del año tenemos unos meses “malos” como  pueden ser Julio o Agosto.

4.    Respecto por países sigue siendo “USA” el mercado con el 53% de los ingresos (aumenta 2 puntos) y UK el segundo mercado con un 13% de los ingresos (baja un puntito). Que aumente la ponderación de USA implica que tiene que ser uno de los mercados donde antes se está notando el resurgir del mercado.

5.    Sobre el global de la empresa destacaría que los gastos generales los consiguen bajar a un 11% y sobre todo que los gastos operativos bajan del 31% al 28%. Es decir, que Google  es una empresa que gana mucho dinero y que la parte de lo que necesita para seguir ganando es poco dinero, es decir, para el pequeño webmaster supone que Google gana dinero y tiene dinero para pagarte sin problemas.

6.    Respecto a los accionistas estos tienen que estar contentos porque el beneficio por acción crece un 26.35% hasta los 5.13$ provocado sobre todo por una contención de costes y un aumento de ingresos. La acción cotiza a un PER de 34 veces reflejando sobre todo la posibilidad de fuertes aumentos de beneficio debido a la contención de gastos y aumento de ingresos.

Vocento Internet II trimestre 2009. Cuanto más trafico consigo más dinero pierdo.

El viernes se presentaron los resultados trimestrales de Vocento. De todo el meollo me gusta quedarme con la parte de Internet.
Internet dentro de la estructura de ingresos del grupo sigue siendo poco representativa (6.7%), La bajada de ingresos se debe por un lado a la desinversión de “La trastienda digital” (-3MM de ingresos)  y a la preocupante pérdida de ingresos en la parte de clasificados (25.5% de caída y -2MM€ de ingresos).  Si en el anterior trimestre hablamos que Internet pasaba a tener un Ebitda negativo, en este no podemos hablar más que el EBITDA continua con su especial (-1.4MM€ vs +2.33MM año anterior). Los datos de crecimiento son difíciles de saber ya que desde Abril del 2009 dejan de ser auditados por Nielsen y Ojd. Aún con todo la compañía afirma que el tráfico crece a tasas del 56%.


Por líneas de negocio:
–    Ediciones digitales (periódicos regionales + abc.es + que.es) los ingresos crecen hasta los 8.7MM€ (+16.1%) pero, el EBITDA cae un 756% hasta -1.25MM€. El tráfico crece, los ingresos crecen pero el EBITDA se desploma. Algo esta pasando y parece que llega el momento de meter la tijera.
–    Portales Verticales (mujerhoy.com, finanzas.com, hoymotor, hoycinema). Crecen en ingresos un 5.2% (el trimestre anterior era +3.5%), pero, a pesar de todo no consiguen poner el EBITDA en positivo. El Ebitda baja un 33% hasta los -.05MM€
–    Clasificados (pisos.com, Infoempleo, Autocasión, Unoauto, Tus Anuncios). Su situación empieza a ser muy preocupante. A pesar del cambio de imagen con pisos.com pierden 2MM€ de facturación en el semestre y el EBITDA pasa de aportar 0.5MM€ a suponer una losa prácticamente de 2MM€, es decir,  los costes del apartado de clasificados se encuentran en un estructural 7MM€.
–    B2B, que tras la desaparición de “La trastienda digital” prácticamente se quedan con Sarenet. Destacaría que es la parte rentable del grupo en internet con una facturación de 10.2MM€ y con un EBITDA de 2.1MM€. La facturación baja un 26% pero el EBITDA crece un 7.6% ,un lujazo. En el sector hay rumores que Vocento estaría escuchando ofertas para vender Sarenet y centrarse en un negocio más estrictamente media. Un error creo.
–    Compra del 33% de 11870.com, se desconoce en qué negocio se integrará el portal o si mantendrá la independencia.

Conclusiones.
1.    Preocupación en crecimiento. Parece que la máxima es crecer y dejar a un lado los beneficios. El grupo crece a tasas muy fuertes, pero, cuanto más crece más dinero pierde. Habrá un punto en el que se tenga que empezar a primar la obtención de resultados.
2.    La venta de la participación que tenía en Telecinco tiene los visos en centrarla una parte importante en Internet. Todo huele a movimientos muy fuertes en el sector ya que Vocento sale de Telecinco con 70 Millones de plusvalías.
3.     No consiguen convertir el aumento de visitas en ingresos. Es difícil saber el tráfico que tiene el grupo ya que desde abril dejan de estar auditados por Nielsen. Creyendo al grupo que afirma que el tráfico crecería a un tasa del 56% podemos estimar por una sencilla regla de tres que el CPM medio estaría bajando a tasas del 26.6% cifras superiores a las registradas por google y su red Adsense.
4.    Menos mal que el tráfico crece a tasas muy elevadas ya que si no hubieran crecido en tráfico los resultados hubiesen sido escandalosamente malos. Da miedo la rigidez que tienen ante los cambios como los producidos en el sector de clasificados.
5.    Vocento valen en bolsa 481MM€, si calculáramos lo que representa Internet para Vocento hablaríamos de que el negocio de Internet valdría 32MM€, cantidad que parece pequeña.

Google Resultados IV Trimestre. Balances y comentarios personales.

Siendo gerente de una empresa de Internet, me parece algo lógico interesarse por los balances de las diferentes empresas del sector. Ver cómo evolucionan es muy importante para anticiparse a movimientos del mercado o incluso ¿porque no? Invertir.
Google tiene una página donde se puede consultar un poco de todo sobre los balances, cotizaciones, etc.…  Los resultados y balances del último trimestre del año se pueden consultar aquí.

De la lectura de estos balances destacaría.
1.    Los ingresos trimestrales de google crecen a ritmos del 18% interanual hasta los 5.7 Billones de dólares. La caída de la cotización de google, a pesar de la crisis, refleja esto bajada en el crecimiento  de los ingresos. Si lo comparamos con el III trimestre del 2008, los ingresos habrían crecido a un 3%, que anualizando el crecimiento hablaríamos de un posible interanual del 12%. Es decir, la crisis TAMBIEN AFECTA A GOOGLE.
2.    Google define un ratio que llama TAC (traffic acquisition costs) (TAC).  Que sería como los costes de adquisición de tráfico (adsense sobre todo.). El TAC de google fue de 1.48 Billones de dólares o que es lo mismo el 27% de los ingresos publicitarios.

3.    El propio trafico de Google, generó 3.81 Billones de dólares, es decir el 67% total de los ingresos, los ingresos del  tráfico propio crecieron a un 22% de tasa interanual (superior al 18% en general) y sobre el III Trimestre del 2008, el crecimiento habría sido de un 4% (anualizando estaríamos hablando de un 12%). Dato interesantísimo, ya que, google no es tanto humo y sobre todo los ingresos DEPENDEN DE EL PROPIO BUSCADOR y no de acuerdos con terceros.

4.    Adsense (googles partners) generaron 1.69 Billones de Dólares, o lo que es lo miso el 30% de los ingresos, creciendo un RAQUITICO 4% sobre el IV trimestre del 2007 y un 1% respecto al III trimestre del 2008.
5.    Google hace referencia a los clics pagados, en vez de tráfico.  Según los datos ofrecidos por Google el crecimiento en “trafico” estaría siendo de un 18% en términos interanuales y de un 10% respecto al III Trimestre del 2008. LECTURA IMPORTANTE. Si el tráfico interanual crece al 18% y los ingresos crecen al 18%, la crisis no estaría afectando al CPM o al precio por clic. Si tomamos los datos comparados con el III Trimestre vemos como los ingresos crecerían al 3% y los clics al 10%, es decir, SE ESTÁ PRODUCIENDO UNA REDUCCIÓN DEL CPM. Si sumamos el bajón de adsense  y la fortaleza del tráfico propio de Google, se podría anticipar que la “crisis” se está cebando especialmente en los partners de google.

6.    El 50% de los ingresos proceden de los EEUU. (48% en el año anterior, 51% en el trimestre anterior), diferencias que no pueden ser consideradas demasiado representativas por el tipo de cambio del Dólar. El Reino Unido representa el 12% de los ingresos de Google y no se habla por ningún lado de cuanto representa España para google. (Dato curioso que buscando en el documento por ningún lado aparece “spain” ;))

7.    Los ingresos de Google Network web sites, fueron  1.69 Billones de Dólares. Si lo comparamos con el TAC (coste de adquisición) de 1.48 Billones de Dólares, podríamos hablar que GOOGLE repartiría el 87.57% de sus ingresos con sus partners. Cantidad mucho más elevada de la que se habla en foros o con otras personas. El margen que le queda a GOOGLE es de 0.21 Billones de Dólares, es decir, NADA COMPARADO con los 3.811 de ingresos del propio tráfico de Google.

8.    Google dedica a I+D 0.733 Billones de Dólares. (Como 3.5 veces más de lo que gana con adsense.) representando un 12.85% sobre los ingresos (bastante importante.) y muy mantenido en el tiempo ya que en trimestre del año anterior esto representaba un 13% de los ingresos.

9.    Google también se equivoca, la cagada de AOL le ha costado  726 MM$ y la de Clearwire 355MM$, es decir, prácticamente le ha costado lo mismo los problemas con AOL que lo invertido en el trimestre en I+D.
10.    El beneficio por acción diluido apenas sube. Si en el 2007 el beneficio por acción fue de 13.29$, el del 2008 fue de 13.31$, es decir… NADA .Sin la cagadita de AOL y Clearwire estaríamos hablando de un beneficio por acción diluido de 16.78$, es decir un crecimiento sobre beneficios de un 26%.

Y esto serían algunas de las cosas más interesantes que sacó, cualquier aportación adicional será bienvenida