Vocento Internet III trimestre 2009. Aumenta tráfico y aumentan las pérdidas.

Como viene siendo habitual el viernes Vocento presentó sus resultados. Como otros trimestres ,  me quedo con la parte de Internet. Creo, que de todos los grandes medios de comunicación españoles, Vocento sigue siendo el que más está apostando por Internet y por ello hay que analizar los resultados de la compañía. Los resultados corresponden a los primeros nueves meses del año así como sus comparaciones.

 


Internet dentro de Vocento sigue sin ser excesivamente representativo (7.94%) de los ingresos (ni te digo en el resto de grupos españoles). Por ser positivos aumenta el % de Internet (teniendo en cuenta la trastienda digital) pero, este aumento se debe en gran parte a la bajada de ingresos del resto de áreas de negocio.
Vocento Internet, acrecienta su EBITDA negativo hasta los -3.5MM€ y obtiene un resultado de explotación de -6.30MM€ fundamentado por la apuesta de internet por el grupo. (Como siempre Ebitda negativos y resultados de explotación negativos  a corto pueden ser gasto a largo ó inversión a largo. El tiempo lo dirá.)
En este informe presentado a los accionistas se presenta de una manera más clara la audiencia de Internet del grupo con una forma de comparación homogénea. Según Nielsen Netview el tráfico  anual crece a un 12.9% (destacando el tráficos de pisos.com +165% y 11870.com con +110%.)
 
Por líneas de negocio:
–    Ediciones digitales (periódicos regionales + abc.es + que.es) los ingresos crecen hasta los 13.0MM€ (+18.4%) pero, el EBITDA cae hasta -2.5MM€. El resultado de explotación se encuentra en los -3MM€ con lo que es difícil ver inversiones materiales de envergadura y se desconoce si en intangibles los dotan o no. El tráfico sigue creciendo, los ingresos crecen incluso más que el tráfico , pero, el EBITDA se desploma así como el resultado de explotación.
–    Portales Verticales (mujerhoy.com, finanzas.com, hoymotor, hoycinema). Bajan en ingresos un 1.32%  y el EBITDA cae un 46%
–    Clasificados (pisos.com, Infoempleo, Autocasión, Unoauto, Tus Anuncios). Creo que están realizando un muy buen trabajo con pisos.com pero, si nos basamos “sólo” en números, éstos no pueden ser más decepcionantes. Caída de ingresos de un 21%, 3MM€ de EBITDA y -4MM€ en resultado de explotación y todo con ello con subidas de tráfico (+165% en pisos.com). No acabo de entender la explicación de la bajada (el mercado) salvo que la parte de clasificados por internet se vendiera de manera conjunta (Cross selling) y la bajada de la parte offline influyera en la online.
–    B2B, que tras la desaparición de “La trastienda digital” prácticamente se quedan con Sarenet. Destacaría que es la parte rentable del grupo en internet con una facturación de 14.9MM€ (9meses)  y con un EBITDA de 3.00MM€. El Ebitda crece un tímido 2.4%, pero, Sarenet sigue siendo una empresa rentable haciendo “maquillar” en cierta manera los resultados de Internet.

Conclusiones personales.
1.    Preocupación en crecimiento. Seguimos en un proceso de inversiones muy fuertes. El crecimiento en general del 13% se me antoja pequeño para tanta inversión. Desconozco cuál es el crecimiento “natural” de Internet a la medida que van entrando más usuarios, pero, creo que están algo por encima de la media.

2.    Si consideramos internet puro (quitando Sarenet) los ingresos de explotación caen un 1.17% debido sobre todo a la parte de clasificados.  Para el próximo trimestre hay que ver que se sigue subiendo en tráfico y que, la sangría de sobre todo clasificados empieza a menguar.

4. Si consideraramos las inversiones en Internet (por ejemplo que el resultado de explotación vaya a inversiones) y lo comparamos con el resto de líneas, este dinero invertido no es  excesivo. La cabeza del león de Vocento se llama Abc, con un resultado de explotación de -30MM€ (y aumentando ventas, no quiero ni pensar que pasaría si bajarán las ventas.). El problema no es invertir en Internet.

3.    Vocento valen en bolsa  536MM€ (trimestre anterior481MM€), si calculáramos lo que representa Internet para Vocento hablaríamos de que el negocio de Internet valdría 42MM€ (en el trimestre anterior 32MM€), cantidad que sigue antojándose como pequeña.

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